I åratal har jag motsatt mig att betala intresse för acceleratorer som ett sätt att investera i startföretag eftersom jag har funderat på beslutet felaktigt. Nyligen ställde ett par smartare investerare än mig mig direkt genom att få mig att fokusera på vad som verkligen betyder - matematiken.
Under åren har jag motstått att betala bära av två skäl, varav ingen är mycket bra. Först får jag mycket nytta av att investera i startups. Jag gillar att arbeta med och prata med grundare. Om jag lägger pengar i en acceleratorfond, istället för att investera direkt i startupar, förlorar jag det verktyget.
$config[code] not foundMen den logiken är bristfällig. Jag undviker inte att betala pengarchefer för att hjälpa mig att hitta företag att köpa på börsen eftersom jag gillar att välja lager. Jag betalar dem för att identifiera möjligheter som ger ekonomisk mening.
För det andra såg jag betala bära som besläktad med att betala detaljhandelspriser för kläder eller möbler. Och mina föräldrar lärde mig alltid att du skulle köpa grossist, inte detaljhandel.
Men den logiken är också felaktig. Om du måste köra ett långt avstånd och ge upp en halv dag om din tid eller betala för frakt eller installation, är det inte mycket att köpa grossister.
Vad förändrade min tänkande om Carried Intresse i Private Equity?
Nyligen visade några smarta medinvesterare mig en acceleratoravtal som de gick in på. Till att börja med blancherade jag på 35 procent av intresse och sa inget sätt skulle jag gå in. Men då visade investerarna mig matematiken och fick mig att tänka på möjligheten annorlunda.
Denna accelerator investerar i 12 företag per år. Den lägger 50 000 dollar i varje företag mot 4,5 procent av företaget. Det innebär att värdet före pengarna är $ 50 000 / 0,045 eller 1,1 miljoner dollar före transporten. Fonden har en andel av 35 procent, vilket innebär att den effektiva värdepappersvärderingen efter bära är 1,1 miljoner dollar / 0,65 eller 1,7 miljoner dollar.
Det rätta sättet att tänka på investeringen är att tänka på om jag kunde skapa en portfölj med lika bra företag där jag investerade till en genomsnittlig värdering på 1,7 miljoner dollar.
Om jag tittar på de företag som gick in i acceleratorn på de kriterier som jag brukar använda för att fastställa värdering - grundlagets kvalitet, marknadens storlek och dragkraft hittills ser företagen i denna accelerator väldigt stark ut. Alla har grundande lag med stor branscherfarenhet på de produktmarknader de går in i. Alla har en miljard dollar plus marknader. Den genomsnittliga intäkten är $ 10 000 per månad. Jag skulle i allmänhet värdera företag som ser ut så här på betydligt mer än 1,7 miljoner dollar. Efter det att acceleratorfondförvaltarna bär, skulle jag investera i dessa företag vid en genomsnittlig värdering 50 procent lägre än deras marknadsvärdering.
Att skapa en portfölj med tolv företag tar mycket arbete. Jag investerar i allmänhet i ungefär fyra procent av de företag som jag presenteras för eller som skickar mig tonmaterial. Så för att skapa en portfölj med tolv företag måste jag källa och skärma cirka 300 företag. Det tar mig minst två timmar per dygn i arbetet sex dagar i veckan. Men med acceleratorn får jag samma portfölj utan någon ansträngning.
Kort sagt, om jag kan investera oanmäld i en portfölj av nystartade företag vid en värdering ungefär två tredjedelar av deras marknadsvärde, då borde jag göra den investeringen. Om den bärna räntan som är inbäddad i denna investeringberäkning är en stor, ful 35 procent, ska jag ignorera den.
Ibland betalar det sig att betala bära.
Bärfoto via Shutterstock
