Varje gång kommer en av mina vänner att komma och frågar mig en väldigt intressant fråga, och i stället för att göra det arbete jag ska göra, spenderar jag timmar på att försöka svara på det.
$config[code] not foundFörra veckan frågade Frank Peters av Tech Coast Angels (och Frank Peters Show) mig en av dessa frågor. Han skrev att många människor sa att det nu var en bra tid att investera i företag med hög tillväxt som startade företag, eftersom avkastningen är högst för investeringar gjorda i låga ekonomier. Han ville veta om jag hade någon statistik som skulle kunna informera denna fråga.
Det finns inte några offentligt tillgängliga data som direkt svarar på den här frågan, men jag kunde sammanställa några siffror som ger en rå uppskattning. Jag tittade på data från National Venture Capital Association (NVCA) på dollarvärdet av riskkapitalutgångar genom IPO och förvärv från 1985 till 2008. Jag matchade dessa siffror med riskkapitalutbetalningar från fyra till sju år tidigare. Min logik var att det här är en tidsperiod över vilken VCs tenderar att hålla sina investeringar. Så i genomsnitt representerar värdet av utgångar i ett givet år avkastningen på utbetalningsvärdet fyra till sju år tidigare.
(Detta är en ojämn approximation, eftersom jag ideellt skulle ha tittat på den faktiska avkastningen för investeringar som gjorts för varje kohortår. Men dessa uppgifter var inte tillgängliga.)
Jag beräknade multipelvärdet av utgångarna till utbetalningarna för fyra, fem, sex och sju år tidigare. Jag fokuserade på den genomsnittliga multipeln under fyra till sju år och femårs multipel för att göra analysen enkel.
Mitt sista steg var att få uppgifterna om årlig reala BNP-tillväxten för varje utbetalningsår från presidiet för ekonomisk analys och korrelera den reala BNP-tillväxten till utgångsflödet på utbetalningar som gjordes under det året. Jag beräknade en rangkorrelation eftersom multiplarna är extrema under 1999 och 2000. Spearmans rangordning mellan multipel- och BNP-tillväxten var -0,49 för genomsnittet i fyra till sju år och -0,45 för femårsgenomsnittet. (Båda var statistiskt signifikanta tal vid p <0,05-nivån.)
Med försiktighetsåtgärderna att denna analys är väldigt rå och som inte har data om riskkapitalinvesteringar i år på många år, där ekonomin var så illa som den nu är, uppgifterna tyder på att riskkapitalinvesteringar som gjorts under dåliga ekonomiska tider fungerar bättre än de som görs i goda perioder.
Jag har inga bevis för varför det här investeringsmönstret existerar. Det kan bara vara att ekonomin är cyklisk och riskkapitalinvesteringar som gjorts i dåliga år tenderar att nå utgångssteget när ekonomin går bra. Eller det kan bero på lägre värderingar av företag som görs i sämre ekonomiska tider.
I vilket fall som helst visar det faktum att VC-investeringar som gjorts i en dålig ekonomi visar sig vara bra investeringar föreslår värdet av adage " vara girig när andra är rädda.”
* * * * *
Om författaren: Scott Shane är A. Malachi Mixon III, professor i företagsekonomiska studier vid Case Western Reserve University. Han är författare till nio böcker, inklusive Fool's Gold: Sanningen bakom Angel Investing in America; Illusioner av entreprenörskap: De kostsamma myter som entreprenörer, investerare och policymakare lever med; Att hitta fruktbar mark: Identifiera extra möjligheter för nya företag; Teknikstrategi för chefer och entreprenörer; och från is till internet: Använda franchising för att driva tillväxten och vinsten i ditt företag.
6 kommentarer ▼
