Det är svårare att tjäna pengar på att investera i unga företag nu än vid millennieskiftet. Orsaken är förlängningen av den tid det tar uppstart att gå offentligt eller förvärvas.
Sedan den första Internetboomen slutade 2001, har tiden för det genomsnittliga riskkapitalbolaget att gå ut mer än fördubblats och ökat från 3,3 år till 6,8 år, data publicerade av National Venture Capital Association, branschens handel association, demonstrerar.
$config[code] not foundEffekten av senare riskkapitalutgångar
Medan tiden för att avsluta inte låter som någonting som någon verkligen behöver oroa sig för, har den en djupgående inverkan på investeringsresultat. Tänk på hur interna avkastningsräntan (IRR) - investerarnas föredragna prestationsmått - ändras med tidshorisonten. En investering som genererade fem gånger investerarnas investering i den genomsnittliga tiden att gå ut 2001 gav en intern avkastning på knappt 63 procent. Vid den genomsnittliga tiden att gå ut i 2014 gav samma femfaldiga ökning en IRR på 26,7 procent eller mindre än hälften av avkastningen.
Tiden att lämna är inte det enda som påverkar investerarnas avkastning. Det pris som de säljer när de förvärvas eller går offentligt och värderingen av företagen vid den tidpunkt då investerarna sätter in sina pengar, spelar också roll. Om det genomsnittliga utgångspriset hade stigit eller den genomsnittliga värderingen av företagen vid investeringstidpunkten hade fallit, skulle förlängningstiden för att avsluta inte vara ett sådant problem för investerare. Men ingen av dessa åtgärder har gått positivt för dem som sätter pengar på nystartade företag. Vid uppmätt i inflationsjusterade termer ökade det pris som det genomsnittliga riskkapitalbolaget har erhållit vid utgången endast en blygsam 36 procent mellan 2001 och 2014.
Den ökningen räcker inte för att kompensera mer än fördubblingen av tiden att gå ut, med tanke på ökningen av den inledande värderingen av tidiga företag. Jag beräknade utifrån data som samlats in av Silicon Valley advokatfirman Cooley LLP att det fem kvartalet rörliga genomsnittet av värderingarna av reala A-investeringar ökade mer än 2,5 gånger sedan 2004.
Mer än fördubblingen av tiden att gå ut och de initiala värderingarna av investeringar innebär att för investerare att göra de pengar de har gjort på investeringar i nyetableringar vid millennieårsskiftet, det pris som dessa företag samlade när investerarna betalade ut skulle ha gått upp mycket mer än 36 procent i inflationsjusterade termer sedan 2001.
Ingen sa att det här är nödvändigtvis en dålig sak. Vi kan vara bättre om investerare gjorde mindre pengar på investeringar i företag i tidigt skede, eftersom de kan placera sina pengar på investeringar som är bättre för samhället.
Dessutom kan situationen 2001 inte vara repeterbar. Kombinationen av låga värderingar, kort tid att avsluta och höga priser betalade för företag vid börsintroduktion och förvärv kan ha slagit ett högt vattenmärke som aldrig kommer att upprepas.
Men inget av detta ändrar mekaniken. Investeringar i nybörjare är mindre attraktiva än för 15 år sedan, eftersom värderingarna av företag i tidigt skede har ökat mycket och den hastighet med vilken utgångar uppnås har minskat mycket, men det pris som företagen lämnar har bara gått upp måttligt.
Avsluta foto via Shutterstock
Kommentar ▼
